在国债期货上市已经获批的情况下，国内大宗商品市场原油期货和铁矿石期货上市的呼声也日益高涨。据报道，筹备铁矿石期货的大连商品交易所已向证监会提出上市申请，如果一切顺利的话，今年可能会上市。大连商品交易所披露的铁矿石期货合约显示，该合约拟以含铁62%的进口铁矿石粗粉作为交易标的，实行实物交割，允许铁矿石精粉替代交割。这一价格比例比2012年9月份的6.2大约低了30%。自从2012年9月以来，铁矿石的价格收益超过了不锈钢无缝钢管的价格收益。铁矿石的价格收益为48%，而钢筋的价格收益仅为4%。因此，同期铁矿石的价格比不锈钢无缝钢管的价格波动性更大。而价格的波动凸显了不锈钢管厂边际利润的不确定性。作为一个案例，让我们分析一下2013年6月份铁矿石和钢筋价格的波动。作为对冲基础，假设不锈钢管厂已经以600美元/吨的价格签订了未来6个月的不锈钢无缝钢管销售合同，然而，并没有签订所有需要的铁矿石的合同。不锈钢管厂有可能试图使用新交所TSI铁矿石期货合同，来部分对冲铁矿石相对于不锈钢无缝钢管价格上升所带来的不良影响。这些期货合同可以使不锈钢管厂应对潜在的铁矿石价格上升风险，而铁矿石价格的上升则会减少不锈钢管厂的经营利润。假设不锈钢管厂的产能是每月1250吨，大约每月需要1885吨的铁矿石。与已经推出铁矿石期货的其他国家相比，中国铁矿石期货最大的亮点在于具备实物交割的条件。中国是目前世界上最大的不锈钢无缝钢管生产国，占据了全球大约47%的产出。而作为不锈钢无缝钢管核心成分的铁矿石大部分来自澳大利亚。当前中国经济仍面临下行压力，不锈钢无缝钢管和铁矿石价格却逆势出现上涨，特别是铁矿石由7月至今涨幅超过10%。这一计算基于大约1.508吨铁矿石可以生产1吨不锈钢无缝钢管。因此，如果希望对冲每月铁矿石价格上升带来的不锈钢无缝钢管生产风险，可以使用18份新交所TSI铁矿石期货8月合约，每份合约的规模是100吨。1800吨铁矿石的期货合约将有效地对冲每月所需的1885吨铁矿石价格上升的风险。在这个例子中，基于18份新交所TSI铁矿石期货合约对冲的名义价值在5月31日是194994美元。在6月28日，18份合约的名义价值变成了205434美元。同时，天津铁矿石CFR（成本加运费）价格从每吨110.4美元上升到116.5美元，与此对应，新交所TSI铁矿石期货8月合约价格从每吨108.33美元上升至114.13美元。这意味着不锈钢管厂可以抵消铁矿石价格上升带来的风险。但必须注意，在这个例子中，由于在同一时期新交所TSI铁矿石期货的升值稍微超过了天津铁矿石CFR价格的上涨，对冲并不是等额的。外资主导定价的局面，已引来不少业内人士的质疑。随着铁矿石逐渐转入买方市场，再加上国内铁矿石现货交易平台的发展壮大，以及大连商品交易所将推出铁矿石期货，未来在铁矿石定价上，中国有望拥有更多的话语权。从价格来看，钢筋的价格主要以上海期货交易所的价格为基础。7月16日，直径25毫米钢筋的现货价格是每吨3431元（约合每吨559美元）。同时，根据新加坡交易所（SGX，简称“新交所”）结算的中国CFR铁矿石价格为129美元/吨，这一价格也参考了钢铁指数（TSI）。这意味着钢筋/铁矿石的价格比是4.33。

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